WSJ: гособлигации США становятся невыгодными из-за политики Трампа
Аналитики The Wall Street Journal сообщают, что высокая доходность американских гособлигаций нивелируется возросшими расходами на хеджирование валютных рисков, вызванными экономической политикой Дональда Трампа.
Издание The Wall Street Journal опубликовало аналитический материал, указывающий на резкое снижение привлекательности долговых обязательств Вашингтона для международного капитала. Основным драйвером этой тенденции выступает ожидаемый политический курс Дональда Трампа, который провоцирует специфические рыночные дисбалансы.
Механизм потери доходности
Несмотря на то что номинальные процентные ставки по казначейским бумагам остаются на многолетних максимумах, реальный заработок иностранных держателей стремится к нулю. Проблема кроется в инструментах страхования от курсовых колебаний. Стоимость таких контрактов, необходимых для защиты вложений от резких скачков доллара, выросла настолько, что полностью перекрывает купонный доход. Преимущества значительных выплат фактически обнуляются из-за удорожания защиты от волатильности.
Контекст: влияние новых инициатив
Экономическая программа, включающая масштабное введение торговых пошлин и снижение налогового бремени, создает предпосылки для ускорения инфляции. Это заставляет рынки закладывать более высокие риски, что напрямую отражается на цене валютных свопов и форвардов. Для крупных институциональных игроков из Японии или Европы, которые традиционно являются главными кредиторами Америки, математика владения активами в иностранной валюте перестает сходиться. Когда расходы на хеджирование вычитаются из доходности десятилетних облигаций, итоговый результат часто оказывается ниже, чем при покупке локальных ценных бумаг с меньшим риском.
Что это значит для финансовой системы
Снижение спроса со стороны зарубежных фондов может вынудить Министерство финансов искать альтернативные способы покрытия бюджетного дефицита. Если внешние покупатели продолжат игнорировать аукционы, это создаст дополнительное давление на стоимость заимствований, заставляя проценты расти еще сильнее для привлечения внутренних ресурсов. В конечном итоге такая ситуация грозит дестабилизацией глобальных потоков капитала и пересмотром стратегий крупнейших центральных банков мира, которые десятилетиями считали американские гособлигации эталоном надежности и прибыльности. Текущая ситуация ставит под сомнение статус «безопасной гавани», так как политическая неопределенность трансформируется в прямые финансовые убытки для трансграничных инвесторов.
